Equity Curve for styringsrentestrategi

I en tidligere post så jeg på effekten av en endring i styringsrenten på videre avkastning av OBX indeksen. Takk til MscFE for ideen til den analysen. Jeg ble spurt om å sette opp en Equity Curve for en teoretisk portefølje som handler denne strategien.

Posisjoner inntas etter en enkel regel. Gå long når Norges Bank setter ned styringsrenten. Diagrammet viser utfall for tre ulike varianter av strategien der en selger igjen etter 5, 10 eller 20 dager.

Merk: Dette er en teoretisk avkastning med bruk av OBX indeksavkastning og ingen transaksjonskostnader.



Ut ifra disse kurvene ser det ut til at det er forbedringspotensiale i strategien. Det er noen perioder der en rentenedsettelse ikke gir positiv avkastning. Om en kunne finne parametre som fjernet disse posisjonene ville strategien sett attraktiv ut.

Hvilken betydning har en endring av Norges Banks styringsrente for OBX?

Jeg har tidligere nevnt rentemarkedet som et parameter som er nyttig for å fjerne falske brudd i MA24 strategien. Det lønner seg ikke å gå short på lav rente, og ikke å gå long på høy rente. Men hva betyr en endring av styringsrenten på kort sikt for markedet?

Jeg har sett på endringer av styringsrenten fra 1991 frem til 2009 og undersøkt avkastning for OBX de neste 5, 10 og 20 dager. Resultatene er gjengitt i tabellen under:


Ut ifra disse resultatene ser det ut til at en nedsettelse av styringsrenten har gitt positiv avkastning i et flertall av tilfellene. Det er ingen signifikant forskjell på renteøkning og rentenedgang når en ser på avkastningen etter 5 og 10 dager. Men om en ser på avkastningen etter 20 dager er det en signifikant forskjell (p=0,004) avhengig av om renten har blitt satt opp eller ned. Av 48 tilfeller der renten har blitt satt ned vil en ha hatt gevinst på hele 37 etter 20 dager. Det gir en ganske imponerende Vinn/Tap ratio på 3,36!

Det ser ikke ut til å være noen edge ved å innta en shortposisjon ved renteøkning derimot. Det er positiv avkastning (for OBX) i gjennomsnitt etter 5 og 10 dager. OBX indeksen bikker i gjennomsnitt så vidt under null etter 20 dager. Med bare 14 av 33 tilfeller som ender med negativ OBX etter 20 dager ser edgen ut til å være dårlig ved short posisjon ved renteøkning.

Dette må ikke ansees som investeringsråd. Ingen må innta posisjoner basert på et enkelt parameter som dette eller en enkel analyse.