Interessante artikler

Snublet over noen interessante artikler idag. Tenkte at flere kunne ha glede av disse:

The Jaded Apprentice: Phase C of a Wyckoff Accumulation?

The January Barometer Over the Long Run

The January Barometer Retested

Dow Jones beveger seg 2% eller mer - hva skjer med OBX?

Etter posten om korrelasjon mellom DJI og OBX fikk jeg spørsmål om hva som har skjedd når DJI beveger seg mer enn 2% opp eller ned. Det har tidligere ikke vært så aktuelt å se på det siden det har skjedd ytterst skjeldent før 2008. Men det siste årets bevegelser gjør det mer aktuelt.

Tabellen under viser forholdet mellom DJI og OBX dagen etter når DJI beveger seg mer en 2%

Daglig oppfølging - del 2

Testen av daglig oppfølging viste at det er en strategi som med de rette forutsetninge kan fungere. Med dette mener jeg at strategien viste seg å være gunstig dersom en regnet med at kostnadene var ubetydelige i forhold til gevinst. Som det helt korrekt ble påpekt av bearishbear.com vil kostnadene normalt sett ved å følge denne strategien ganske enkelt overstige gevinsten. Men finnes det en måte å få strategien til å fungere like vel?

Jeg kom ikke helt i mål med å teste strategien fullt ut i forrige post. Jeg konkluderte med at om en bare går long når OBX er over sitt 250 dagers MA vil det være mer lønnsomt enn om en går long ved alle positive dager. Jeg har nå testet på nytt med dette parameteret. I tillegg har jeg testet med og uten gearingeffekten en oppnår ved å handle futures.

Slik har jeg testet:
Gå long når OBX har steget fra dagen før og OBX er over sitt 250 dagers MA. Inngangsverdi settes til closeverdi for OBX. Posisjonen stenges dagen etter på closeverdi. Det handles alltid for 50000,-

To ulike investeringsalternativ testes. Det første benytter futureskontrakter slik jeg hovedsakelig gjør i mine investeringer. Den andre forutsetter at det finnes et ETF med 1:1 forhold til OBX slik at når OBX stiger 1% stiger ETF`et 1%. Kostnadene ved handel er satt til 15 kr pr futureskontrakt og til 0,05% (min 95,-) ved ETF handel.

Det er klart at et alternativ med gearing vil gi bedre resultat siden kostnadene vil utgjøre en langt lavere kostnad i forhold til gevinst. Futureshandel innebærer en gearing på rundt 10 ganger egenkapital.



Det følgende chartet viser resultatet av strategien når en handler futureskontrakter for 50000 (eksponert for 500000) i hver handel med og uten kostnader.


Strategien vil fungere ved tilstrekkelig eksponering i forhold til kostnadene, en bør da handle futureskontrakter hvor eksponeringen er stor i forhold til kostnadene.

Jeg anbefaler ingen å ta i bruk en slik strategi uten å selv sette seg inn i strategien og de underliggende mekanismene. Risiko for tap er stor.

Korrelasjon mellom DJI og OBX

Ofte får en høre at det er sannsynlig at Oslo Børs skal opp fordi Dow Jones Index stengte opp dagen før. Men hvor stor er den sannsynligheten egentlig? Er det noe en kan bruke i en tradingstrategi?

Jeg har sammenlignet data for OBX og DJI fra 2003 til 2008 for å se på korrelasjon. Data som er brukt i analysen er daglig prosentvis endring av indexene. Jeg har sett både på OBX og DJI samme dag, og i tillegg hvorvidt DJI close en dag påvirker OBX dagen etter.

Først en rask rekapitulasjon av korrelasjon:
Korrelasjon, samvariasjon, er i statistikk og sannsynlighetsregning et mål på styrken og retningen på den lineære avhengigheten mellom to variabler. Empirisk observert samvariasjon en nødvendig men ikke tilstrekkelig forutsetning for å avdekke om det er kausalitet (dvs. at en variabel forårsaker en annen). http://no.wikipedia.org/wiki/Korrelasjon

Korrelasjonen angis som et tall mellom -1 og 1. Ved 0 er det ingen samvarians mellom datasettene, ved 1 beveger de seg helt likt og ved -1 helt motsatt av hverandre.

I hele perioden vil en få en lav korrelasjon mellom OBX og DJI. Både om en ser på DJI fra samme dag og om en ser på DJI fra dagen før. Sannsynligheten for at OBX og DJI stenger i samme retning er likevel over 50% både for negative og positive dager.


Jeg ønsket å se nærmere på korrelasjonen for en kortere tidsperiode. I de påfølgende chartene er korrelasjon pr måned tegnet inn sammen med utviklingen i OBX over perioden. Det er klart at korrelasjonen måned for måned varierer så mye at en ikke kan stole på et slikt parameter. I enkelte måned er det negativ korrelasjon mellom DJI og OBX, de beveger seg altså motsatt av hverandre.



Konklusjonen av denne analysen er at en ikke kan trekke noen konklusjoner om utvikling på OBX en vilkårlig dag basert på retningen til DJI dagen før. Det er en svak sannsynlighet for at OBX kommer til å stenge opp om DJI har stengt opp, basert på disse dataene vil det skje i 64% av tilfellene. Stengte DJI ned er sannsynligheten for at OBX skal stenge ned 52%.

Daglig oppfølging - Test av strategi

Denne gangen har jeg testet en svært enkel strategi. Gå long på positive dager og gå short på negative dager. Alle handler stenges dagen etter på close. I utgangspunktet virker det ikke særlig gunstig. Andelen negative dager som etterfølges av en negativ dag er 47,5%. Andelen positive dager som etterfølges av en positiv dag er 55%. En vil derfor i utgangspunktet tenke at avkastningen vil være bedre på long delen av strategien.

Dette er en test for å se om det er en edge ved strategien, jeg har derfor brukt index verdi som inngang og utgang og ikke regnet med kostnader til megler, renter på cash osv. i avkastningen. Reell avkastning er derfor noe lavere enn denne testen indikerer. Underliggende data er fra 1996 til dags dato.

Jeg anbefaler ingen å ta i bruk en slik strategi uten å selv sette seg inn i strategien og de underliggende mekanismene. Risiko for tap er stor.

Fra chartet kan en se at en oppfølgingstrategi på positive dager gir en signifikant bedre avkastning enn på negative dager. Forklaringen ligger selvsagt i at markedet i perioden det testes i stort sett har vært stigende. Det er derfor flere positive dager enn negative. Avkastningen på positiv oppfølgingsstrategi er negativ i perioder med nedgang. Da overstiger antallet negative dager antallet positive. Jeg har lagt til et enkelt filter for strategien. OBX med 250 dagers glidende snitt. Visuelt ser det ut til at det kun er gunstig å gå long på postive dager når OBX er over MA250. Motsatt er det kun gunstig å gå short når OBX er under MA250.


Det ligger ingen store overraskelser i denne gjennomgangen av strategien. Long strategien er bedre enn short strategien siden markedet er stigende. Kombinert gir strategiene grei avkastning gjennom alle marked. Den er like vel ikke god nok til å trades som en enkeltstående strategi. Men som en del av et bredere strategiprogram der en liten del av egenkapitalen brukes til denne strategien vil den gi positiv avkastning over tid.

Dagens dose med humor med en liten edge.... (du må bare lukke øynene og ørene i 20 sek for en reklame for ameritrade først)

Peter Schiff was wrong...

Det florerer på nettet med videoklipp som viser Peter Schiff i diskusjon med andre finanseksperter hvor han spår et krakk i USA`s økonomi. Tilsynelatende kan det se ut som om han har rett.....

Men hans investeringfilosofi kritiseres nå av flere . Han har hatt rett, men kundene hans har ikke tjent på det. Hans investeringer i 2008 har på tross av at han hadde rett i nedgangen vært katastrofale. Den beste artikkelen om dette finnes på Mish`s Global Economy - "Peter Schiff was wrong". Det er en grundig gjennomgang av Schiffs strategi for nedgangen og hvorfor denne var så fundamentalt feil.

Anbefalt lesestoff

Mange spør om hvor en kan lære om derivathandel. Jeg vil prøve å lage en liste her over anbefalte bøker, publikasjoner og nettsteder som omhandler temaet.

Bøker:
Options, Futures, and Other Derivatives - John C. Hull - Omtales gjerne som "Bibelen" innenfor derivathandel.

Publikasjoner:
Gratis fra OSE:
Veldig greit å begynne med disse. Om du har forstått det som står i disse brosjyrene trenger du egentlig ikke å lese så mye mer før du kan starte å handle.
"Derivater - Alt du trenger å vite om opsjoner, forwards & futures"
"Opsjoner og Futures - strategier"
"Opsjoner på egenhånd - selvstudium med fasit"
Norsk bortfallskalender

Nettsteder:
Investopedia - Enormt med informasjon om alt relatert til trading og investering.

MA24+n som exit for trade?

Det er blitt stilt spørsmål om det vil lønne seg å bruke et lengre MA for å time exit fra en trade. Tanken er at en skal bruke brudd på et snitt som er 24+ antall dager siden sist brudd istedenfor MA24 til å avslutte handelen.

Jeg har tatt en tilfeldig periode med noen falske og noen ekte brudd for å visualisere hvorfor dette ikke er gunstig. Jeg tror alle snitt lengre enn 24 dager vil gi tap totalt sett selv om enkelte brudd vil gå fra tap til gevinst.


Bildet viser også tydelig hva jeg mener med falske brudd.

Sammenligning av ulike moving averages for OBX - oppdatert

I min forrige post beskrev jeg MA24 crossover strategien som danner grunnlaget for min trading strategi. Her er oppfølgingsposten med sammenligning av ulike MA. Som dere ser er MA24 i utgangspunktet det MA som gir best avkastning. Jeg slengte i tillegg på utfallet av min strategi tradet over de siste 12 årene (W strat). Grafen dekker tiden fra mid 1996 til dags dato.

Y-aksen er antall punkter de ulike strategiene generer når en går long på kryss opp over MA og short på kryss ned over MA med exit på neste kryss. De er sammenliknet med en buy and hold for OBX fra 1996 til idag. (Klikk på bildet for større versjon)



Takk til e_m for tips om logaritmisk oversikt. Her er oppdatert chart med logaritmisk skala.

Oversikt over bjørnemarkedene - oppdatert

Jeg fikk en god ide fra et chart jeg så på en blog for en stund siden. Det viste DJI som prosent av ATH. En får da visualisert og sammenliknet alle bjørnemarkedene i et og samme chart.

I praksis har jeg funnet alle topper i DJI. Verdien som plottes i chartes resettes til 0 ved hver ny topp. Derfor er det en ny topp på DJI hver gang chartet angir 0 i verdi. Alle verdier etter dette angis som prosentvis nedgang fra den siste ATH.

En kan rask konkludere med at kun et bjørnemarked har falt mer enn 50% fra toppen og det var krakket ved den store depresjonen på 30-tallet. Alle andre store bjørnemarkedet har snudd ved 40-50% nedgang. Som en kan se helt til høyre i chartet er vi i dette krakket nå kommet til et slikt punkt.

Klikk på bildet for større versjon

BearishBear.com har laget en flott oversikt over bearmarkeds på Oslo børs. Den finner dere her.

MA24 strategien

Strategien som hovedsaklig brukes som utgangspunkt for alle analyser her er en helt enkel MA (moving average) crossover strategi. På norsk betyr det at en bruker et glidende gjennomsnitt for en tidsperiode. Den eldste observasjonen blir hele tiden erstattet av den siste observasjonen uten at en vekter observasjonene. Kjøp og salg blir i strategien inngått når OBX indeksen krysser sitt eget glidende snitt.

I strategien bruker jeg et 24 dagers glidende snitt. Det er tidligere gjort analyser som viser at 24MA er det mest effektive snittet for OBX for den perioden vi har data. Denne analysen finner du her.

Jeg handler OBX indeks futures, både long og short etter strategien. Alle handler gjøres på eller nærest mulig close. I praksis mellom 17.10 og 17.20 hver dag.

Posisjonene lukkes når OBX når et visst nivå over MA24, eller når OBX krysser MA24 igjen avhengig av hva som skjer først.

Det er tidligere vist at det ikke lønner seg å gå long når Nibor 6 mnd er over 6,8%. Jeg skal legge ut denne analysen etterhvert.

OSE har laget en god brosjyre for de som vil lese mer om futures og derivathandel generelt.

Edge ved å gå long når OBX er 10% under MA24?

I strategien min er tidspunkt inngang short/long i utgangspunktet når OBX krysser et glidende snitt over 24 dager. Det er blitt foreslått at en bør gå long igjen når OBX er 10% under MA som en slags kontreær tilnærming. Jeg har sett nærmere på dette. Dessverre er det bare 11 observasjoner av slike nivåer i materialet fra 1996 (gjennomsnitt -16,11%). 4 av disse er 4 i 2008. Jeg har tidligere utelukket 2008 i analysene siden jeg anser særlig høsten 2008 som en statistisk anomali som ikke vil opptre igjen i min levetid. Men siden det her er så få observasjoner skal jeg bruke alle i analysen. Resultatet må vurderes deretter.

Dette er en test for å se om det er en edge ved strategien, jeg har derfor brukt index verdi som inngang og utgang og ikke regnet med kostnader til megler, renter på cash osv. i avkastningen. Reell avkastning er derfor noe lavere enn denne testen indikerer. Underliggende data er fra 1996 til dags dato.

Jeg anbefaler ingen å ta i bruk en slik strategi uten å selv sette seg inn i strategien og de underliggende mekanismene. Risiko for tap er stor.

Strategien i denne testen er:
Når OBX indexen er 10% under sitt 24 dager glidende snitt skal en innta en long posisjon i OBX index futures. Jeg har brukt to ulike exit tidspunkt. Et når OBX igjen krysser MA24 på vei opp, og et når OBX krysser MA24 på vei ned igjen senere. Avkastning er beregnet ut ifra 15% sikkerhetskrav på futures kontraktene.


Fra tabellen over kan en trekke noen få og ganske relative konklusjoner. Tilsynelatende er det gjennomsnittlig negativ avkastning ved å gå long når obx er 10% under MA uavhengig av exit. Sannsynligheten er større for å tape enn å vinne på en slik handel.

Med så få observasjoner er alle resultatene her svake med tanke på å anslå fremtidig avkastning. Den mest bastante konklusjonen en kan trekke er at det er under 50% sjanse for å vinne på en slik strategi og over 50% sjanse for å tape. Både tap og gevinst har i de 11 tilfellene vært ganske store. Men tapene er totalt sett større enn gevinstene.

Jeg kommer ikke til å innta posisjoner basert på en strategi med så dårlig datagrunnlag. De få dataene vi har anslår at en skal tape på en slik strategi.

Info om stock tickeren

De observante har lagt merke til en stock ticker på toppen av siden. Den har 15 min forsinkede kurser fra Yahoo finance for de mest relevante indexene. Oppdater siden for å få de mest oppdaterte kursene.

^DJI - Dow Jones Index
^GSPC - Standard & Poor 500 Cash Index
^IXIC - Nasdaq
XOBX.OL - OBX indexen
^OMX - OMXS30

Modern resources....

Edge ved long posisjon etter flere dager med nedgang?

Jeg har fundert litt over hvorvidt det er lønnsomt å innta en longposisjon etter at OBX indexen har falt flere dager på rad. For å undersøke dette satt jeg opp en test der en inntar en longposisjon ved close på dag 4 eller 5 med nedgang.

Dette er en test for å se om det er en edge ved strategien, jeg har derfor brukt index verdi som inngang og utgang og ikke regnet med kostnader til megler, renter på cash osv. i avkastningen. Reell avkastning er derfor noe lavere enn denne testen indikerer. Underliggende data er fra 1996 til dags dato.

Jeg anbefaler ingen å ta i bruk en slik strategi uten å selv sette seg inn i strategien og de underliggende mekanismene. Risiko for tap er stor.

I den første testen har jeg gått long ved close på 4.dagen med nedgang og solgt X antall dager senere. Jeg har kjørt to ulike tester med og uten krakket høsten 2008.

Som en ser av datene i tabellen over er edgen ved en slik strategi liten. Ved utgang fra posisjonen etter 5 dager er det like vel en liten gevinst i gjennomsnitt.

Den neste testen er gjennomført på samme måte, men med inngang etter 5 dager med fall.

Forventet avkastning er høyere i dette tilfellet og utgang ved dag 1-5 gir alle gevinst. Utvalget der krakket fra 2008 er utelatt har en lavere gjennomsnittlig avkastning.

Konklusjonen er at det er en edge ved å innta en longposisjon etter 4 eller 5 dager med fall. Men fallhøyden er stor med mange observasjoner med stort tap. Strategien må brukes med forsiktighet.

Ekte brudd og falske brudd

Først en rask rekapitulasjon av ekte og falske brudd.

Ifølge OBX trading strategien må OBX oppnå en viss høyde over MA etter brudd for at jeg skal selge kontraktene dersom jeg er long i handelen. Dersom denne målhøyden ikke blir nådd holder jeg handelen til kryss under MA. Dersom MA da er lavere enn den var ved inngang gir det netto tap i handelen. En definerer da dette som et falskt brudd. Et ekte brudd er definert som de bruddene der enten målhøyden over MA oppnås slik at handelen avsluttes eller at en krysser ned over MA som er høyere enn ved inngang i handelen slik at en har netto gevinst på handelen.

Etter å ha jobbet med noen filtre har jeg greid å fjerne en del av de falske bruddene.



De gjenværende bruddenes avkastning fordeler seg som vist i de følgende bildene. Avkastning på Y-aksen.

Så langt er jeg fornøyd med filtrene, men det er fremdeles rom for en del forbedring særlig på short strategien. Jeg vil jobbe videre med dette fremover.

Teknisk OBX

VBA kode for Black Scholes opsjonsprisingmodell

****************************************************************************
'* Cumulative Standard Normal Distribution *
'* (This function provides similar result as NORMSDIST( ) on Excel) *
'****************************************************************************

Function SNorm(z)
c1 = 2.506628
c2 = 0.3193815
c3 = -0.3565638
c4 = 1.7814779
c5 = -1.821256
c6 = 1.3302744
If z > 0 Or z = 0 Then
w = 1
Else: w = -1
End If
y = 1 / (1 + 0.2316419 * w * z)
SNorm = 0.5 + w * (0.5 - (Exp(-z * z / 2) / c1) * _
(y * (c2 + y * (c3 + y * (c4 + y * (c5 + y * c6))))))

End Function

'**********************************************************************
'* Black-Scholes European Call Price Computation *
'**********************************************************************

Function Call_Eur(s, x, t, r, sd)
Dim a As Single
Dim b As Single
Dim c As Single
Dim d1 As Single
Dim d2 As Single

a = Log(s / x)
b = (r + 0.5 * sd ^ 2) * t
c = sd * (t ^ 0.5)
d1 = (a + b) / c
d2 = d1 - sd * (t ^ 0.5)
Call_Eur = s * SNorm(d1) - x * Exp(-r * t) * SNorm(d2)

End Function

'*********************************************************************
'* Black-Scholes European Put Price Computation *
'*********************************************************************

Function Put_Eur(s, x, t, r, sd)
Dim a As Single
Dim b As Single
Dim c As Single
Dim d1 As Single
Dim d2 As Single

a = Log(s / x)
b = (r + 0.5 * sd ^ 2) * t
c = sd * (t ^ 0.5)
d1 = (a + b) / c
d2 = d1 - sd * (t ^ 0.5)
CallEur = s * SNorm(d1) - x * Exp(-r * t) * SNorm(d2)
Put_Eur = x * Exp(-r * t) - s + CallEur

End Function

Kilde: http://www.anthony-vba.kefra.com/vba/vba6.htm

Videre utvikling etter kraftig ned og deretter opp

Som en oppfølging til gårsdagens post om tidligere utvikling etter at OBX har falt over 4% har jeg idag sett på hva som tidligere har skjedd når OBX har falt med over 4% og deretter steget med over 2%. Det ser ut som om at jeg kan sitte komfortabelt i short futures.

Utvikling etter fall på over 4% på OBX

OBX indeksen har siden april 1996 falt med over 4% 51 ganger. Tabellen over viser videre utvikling etter dager med fall over 4%. Strategien er å kjøpe på close ved fall over 4%. Avkastning er målt i forhold til close på dag 1-5 deretter.

Jeg synes det er overaskende at snittet etter en dag er positivt. Stort standardavvik og lite antall observasjoner gjør at en må bruke denne strategien med forsiktighet.

Forfallsuke for derivater - Bedre enn snittuken?

Jeg plukker opp tråden fra noen av de amerikanske bloggene jeg leser der de har testet forfallsuken for derivater mot gjennomsnittsuken, og mot uken før og uken etter forfall. De konkluderer med at på S&P500 er forfallsuken signifikant bedre enn uken før og uken etter forfall.


Jeg har brukt ukentlig kurs for OBX fra finance.yahoo.com. Data er bearbeidet slik at endringene som skjedde i perioden er korrigert. Det er brukt data fra 2000-2009.

Strategien: Kjøp på close mandag, selg på close neste mandag.



Fra det materialet som er tilgjengelig kan det se ut til at forfallsuken gir bedre avkastning enn gjennomsnittsuken. Forfallsuken gir også bedre avkastning enn ukene for og etter forfallsuken.

Jeg liker særlig at avkastningen har vært så jevn over hele perioden på tross av at markedet har hatt både kraftige stigninger og fall. Det har og vært perioder med relativ flat utvikling på OBX. Strategien ser ut til å slå markedet i alle disse periodene.

Jeg anbefaler ingen å utelukkende handle etter denne strategien. Den bør inngå som en del av et større bilde som en veiledende faktor.